近日，全球矿业圈目光聚焦巴西 —— 该国竞争监管机构 CADE（经济保护行政委员会）正式启动对英美资源集团（Anglo American，LON: AAL）镍资产出售交易的反垄断调查。此次交易的买方为中国五矿集团旗下香港上市公司五矿资源（MMG），交易对价最高达 5 亿美元，原计划于 2025 年三季度完成交割。这一突发调查，不仅让这笔横跨南北半球的资源交易蒙上阴影，更折射出全球关键矿产领域日益复杂的地缘博弈与市场竞争格局。

　　据《金融时报》独家披露，此次调查的直接导火索是全球工业集团 CoreX Holding 提交的反垄断投诉。作为英美资源在巴西镍产业的直接竞争对手，CoreX 认为该交易若顺利完成，可能会改变当地镍市场的竞争格局，甚至形成垄断风险。事实上，自今年 2 月英美资源与 MMG 官宣交易以来，CoreX 便持续关注交易进展，最终选择通过合规途径向巴西监管层表达异议。

　　对于启动调查的决定，巴西 CADE 在声明中明确表示，已依据投诉文件开启 “经济集中行为调查行政程序”，将重点审查交易是否会对巴西镍市场的公平竞争造成实质性损害。不过 CADE 也特别强调，“启动调查仅是监管审查的常规步骤，并不意味着交易已被判定违规，最终结果需等待全面调查完成后才能确定”。

　　截至目前，交易双方及投诉方的回应态度分化：英美资源以 “交易仍在监管审查阶段” 为由拒绝对调查置评；MMG 暂未公开回应；而投诉方 CoreX 与调查主导机构 CADE，则未回应《矿业网》（关于调查具体范围、时间表的问询，市场对调查细节的猜测仍在发酵。

　　值得注意的是，巴西的反垄断调查并非该交易首次遭遇阻力。早在今年上半年，美国方面就已对这笔交易表达强烈担忧，并试图介入干预。美国钢铁协会（American Iron and Steel Institute）曾多次致函美国政府，伟德国际官网直言 “MMG 收购巴西镍矿将严重威胁美国关键矿产安全”。该协会在函件中指出，镍是电动汽车电池、不锈钢制造的核心原材料，而中国已在全球镍加工、供应链领域占据主导地位；若再通过此次交易掌控巴西的优质镍储量，将进一步巩固中国在关键矿产领域的话语权，削弱美国及西方盟友的供应链自主性。

　　不过 MMG 此前曾针对争议回应称，英美资源在巴西的镍矿资产以生产镍铁为主，产品主要供应欧洲不锈钢制造商，并非用于电动汽车电池的高纯度电解镍，因此 “不存在所谓的‘供应链安全威胁’”。尽管如此，美国的施压仍让这笔交易始终处于地缘政治的 “放大镜” 下，而此次巴西启动调查，更让交易的不确定性再度升级。

　　对于英美资源而言，出售巴西镍业务并非孤立决策，而是其近两年推进的 “战略瘦身” 计划的核心一环。2024 年必和必拓（BHP，ASX: BHP）对英美资源的收购要约失败后，后者便加速了非核心资产的剥离，旨在集中资源聚焦铜、铁矿石等盈利性更强的核心业务。

　　今年以来，英美资源的重组动作频频：5 月，分拆旗下铂族金属业务成立独立公司 Valterra（JSE: VAL）并在约翰内斯堡证券交易所上市；7 月，正式将镍资产与炼钢用煤资产归类为 “终止经营业务”，当时已与买方就出售条款达成初步协议。然而，重组进程却屡屡碰壁：上个月，英美资源拟以 38 亿美元向皮博迪能源（Peabody Energy，NYSE: BTU）出售澳大利亚煤炭资产的交易突然告吹，皮博迪以 “市场环境变化及资产估值分歧” 为由单方面退出，给英美资源的现金流计划带来冲击。

　　如今，伟德国际官网巴西镍矿交易又遭监管调查，英美资源的 “瘦身计划” 雪上加霜。更棘手的是，其旗下全球最大钻石开采企业戴比尔斯（De Beers）的处置也陷入僵局：由于全球钻石市场持续低迷 —— 供过于求、消费需求下滑、实验室合成钻石冲击等问题叠加，戴比尔斯已连续多个季度亏损。英美资源虽考虑过出售、分拆上市等方案，但始终未能找到合适的接盘方，资产处置压力与日俱增。

　　目前，市场最关心的是此次巴西调查将对交易产生何种影响。业内分析认为，CADE 的调查周期可能长达 3-6 个月，若调查发现交易确实存在竞争隐患，可能要求交易双方做出 “资产剥离”“业务承诺” 等让步，甚至在极端情况下否决交易；若调查未发现实质性问题，交易或仍可按原计划推进，但交割时间大概率将延迟。

　　更值得关注的是，此次事件再次凸显了全球关键矿产交易的监管新趋势：随着镍、锂、钴等矿产在新能源转型中的战略价值日益凸显，各国对外国资本收购本土矿产资产的审查愈发严格，“国家安全”“供应链自主” 成为监管核心考量因素。对于跨国矿业公司而言，未来的资产交易不仅要满足商业条款，还需充分评估地缘政治风险与监管壁垒，否则极易陷入 “交易夭折” 的困境。

　　对于 MMG 而言，若能成功收购巴西镍矿，将进一步扩大其在全球镍资源领域的布局，补充镍铁产能；但面对巴西的调查及西方的担忧，MMG 需在合规层面积极回应监管关切，才有可能推动交易落地。这场牵动多国利益的资源交易最终走向如何，仍需等待监管调查的进一步结果。

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